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重卡物流车需求复苏

  发布时间:20-05-17

投资建议

从2016年2月开ぁ始,重卡销量连续两个月维持两位数正增长Б,分别同比增长▫2ⓔ6.8%和10↗.4%。

理由

新车卌销量增速可⿹以理解Ⅵ۞۞为物流车需求已复苏。重卡的新车销量其实是滞后指标,因此新车销量的增长可以理解为至少物流车需求已复苏。重卡与工程机械不≌同,由于重卡没有养路费,б因此淘汰的少,体现为开工率不足,即重卡车辆闲置,不开工但▂▃▅▆█也不淘汰。

工 程车需求的回暖是潜在的上行风险。根据与行业专家访谈,2010年工程车达到历史最高点能占40%,但此后逐⿰年下降,到 2015年工程车下降至20%。而如果扣除出口量只看国内市场,工程车只占15%,历史上从来没有出现过◘这么▀低的占比。往前看,往前看,市场普遍预期基 建 ÷◙房地产的ω投资增速未来▓有望触底回升,因此工程车✿。✿需求回暖未来是一个潜≮≯在的上行风┍险。

排放升级、车队占比提高、运 输商品结构变化和劳动力成本提高≈共同推动重卡需求升级■:1)从2015年开始,柴油车国4排放法规在全国严格执行;2)γ个体车主占比α下降,车队占比提 高;3)运输的商品结构发生变化,时效性和可λ靠性要求提高;4)劳动力成本的提高,新一代重卡司⺌机对于舒适性要求的提高。

重〤卡均价提高,带来单车净利润成倍增长。我们估计,售价在20万元左右的低端重卡,车企的〓单车毛利在1000~2000元,而售价在35万元左右的$高端重卡,单车毛۩利℡润则有ↈ望达ↁ到3-5万元,因此重卡需求结构的升级,会带来单车净利润和净利率的显著提升。

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重汽HOWO-A7牵引╝车

盈利预测与估值

我 们在3月╤4日发布报告《重卡月度销量增速转正建议积极参与拐点行情》。从3月∮的重卡销量增速和宏ↀ观经济及其他相关行业的数据来看,我们认为重卡的销量、盈 利能力还有向上空间,继续推荐客户加仓重卡板块,在A股¨市场推荐此前涨·幅相对滞后的潍柴*动力A、中国∵重汽和#威孚高科,在H股市场推荐潍柴动力H、中国重汽 集团。

风险

基建和房地产投资回升乏力,导致工程车需求持续低迷。